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孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年(nián)初以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息率显著高于(yú)市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为其(qí)进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召开在(zài)即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国(guó)家(jiā)数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复(fù)苏+人民币升(shēng)值(zhí)的(de)全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求(qiú)基本集(jí)中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作(zuò)为国家重点支持(chí)的战略性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和(hé)产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动(dòng)造船企业(yè)重组整(zhěng)合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能(néng)优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定(d孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ìng)性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路(lù)板块上市(shì)公司更加注重投资(zī)人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估(gū)值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大。

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