本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(绿豆汤的热量是多少大卡lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月(yuè绿豆汤的热量是多少大卡)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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