财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪(hù)市(shì)金(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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