在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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