自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前(qián)的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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