尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)单反可以带上飞机吗相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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