北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了(le)一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银(yín)行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯　巴菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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