尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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