金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(sh环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语t: 24px;'>环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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