北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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