北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但(d至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号àn)美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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