私募(mù)基金运作即将迎(yíng)来更全面的新一轮(lún)监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证券(quàn)投资基金(jīn)业协会（下称中基协）就(jiù)起草的《私(sī)募证券投(tóu)资基金运作指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会(huì)公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)纳入统(tǒng)一规范(fàn)，中基(jī)协实施(shī)登记备案(àn)以来，我国私(sī)募证券投资基金行业(yè)发(fā)展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中基协已(yǐ)登记私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基(jī)金(jīn)9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证(zhèng)券(quàn)投资基金交易(yì)策略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重要(yào)的机构投资者(zhě)之(zhī)一(yī)。中基协结合私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明(m人+工念什么 人工念什么姓íng)确(què)底(dǐ)线(xiàn)要求，针对重(zhòng)点问题予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指(zhǐ)引(yǐn)》共(gòng)计三十二(èr)条，对私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)募集、投资、运作管理等环节提出了规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面(miàn)，在(zài)募集及存(cún)人+工念什么 人工念什么姓续门槛要(yào)求上，明确私募证券投(tóu)资基金(jīn)初始募集及(jí)存(cún)续规模(mó)不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订后的《私募投资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进(jìn)一步明确了(le)私(sī)募登记(jì)备案(àn)标准，其中就提出私募证(zhèng)券基(jī)金初始实缴(jiǎo)募(mù)集(jí)资(zī)金规模不(bù)低(dī)于(yú)1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相关要求与(yǔ)《备案办(bàn)法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合同中应当明确约(yuē)定，除市场波(bō)动导致(zhì)净值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基(jī)金资产净值低于1000万元(yuán)人民(mín)币的，该私募证券投资基(jī)金进(jìn)入清算(suàn)流程。

　　有行(xíng)业(yè)人士认为(wèi)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接《备案办法》募集规模(mó)的基础上(shàng)，增加了存续(xù)要求，这可(kě)以有效避免《备案办法》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶(fú)强除劣”趋势，中小规(guī)模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金(jīn)开放申赎(shú)频率不得高于每(měi)月(yuè)一次。为引(yǐn)导投资(zī)者(zhě)理性投(tóu)资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个(gè)月的份额锁定期(qī)安(ān)排。

　　投资要求方(fāng)面，在(zài)组合投资要求上，为(wèi)引导私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)管理人提升专业(yè)投资能力，组合投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资(zī)产组合的方(fāng)式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资产的资金(jīn)，不得超过(guò)该基金净(jìng)资(zī)产(chǎn)的25％；同(tóng)一私募基金管理人管(guǎn)理(lǐ)的全(quán)部(bù)私募证券投(tóu)资基(jī)金投资于(yú)同一资产的资(zī)金，不得超过该(gāi)资(zī)产的25％。银行活(huó)期(qī)存款、国债、中央银(yín)行票据(jù)、政策性(xìng)金融债、地方(fāng)政府债券(quàn)、公开募(mù)集基金(jīn)等中国(guó)证监会、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多(duō)层(céng)嵌(qiàn)套等方式规避监管要求(qiú)。私募证券投资(zī)基金投资于其他(tā)私募证券投(tóu)资基金或者金融(róng)机构发行的资产管理产(chǎn)品的(de)，应当(dāng)明确约定所投资的私募证(zhèng)券投资基(jī)金或(huò)者资(zī)产管理产品不再(zài)投资除公开(kāi)募集基金以外的其(qí)他私募(mù)证券投资基金(jīn)或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上(shàng)，明确私募(mù)基金应当(dāng)以风险管理、资产(chǎn)配置为目标开(kāi)展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品交易(yì)异化为股(gǔ)票、债券等(děng)场(chǎng)内标的的杠杆(gān)融资(zī)工具，不(bù)得(dé)为不适格投资者提供通道服(fú)务，提(tí)出集中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要(yào)求(qiú)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金管理人建立(lì)健全内(nèi)部制度，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交易原则(zé)，防(fáng)范(fàn)利益(yì)输送。对量化私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)在交(jiāo)易(yì)系统安(ān)全、异常(cháng)交易监控、内部(bù)管(guǎn)理、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等(děng)方面提出规范要求。进一步细(xì)化对私募(mù)证券投资基金投资运作（如(rú)衍生(shēng)品(pǐn)、境(jìng)外资(zī)产等特殊交(jiāo)易）的(de)信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理(lǐ)人和私募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以上私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人定期开展(zhǎn)压力测试(shì)、建(jiàn)立(lì)风险准备金制度等。具(jù)体来(lái)看，同一(yī)实际控制人控制(zhì)的私(sī)募基金管理人在最近(jìn)一年度末合计基金管理规模在20亿(yì)元以上的，应当(dāng)持续建立健全流动(dòng)性风(fēng)险监测(cè)、预警与应急处置、关于预(yù)警线与止损线的风险管(guǎn)理制度，每季度至少进行一次(cì)压力测试。私募基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)应当结合市(shì)场状况和自(zì)身管理能力(lì)制定并持(chí)续更(gèng)新流动(dòng)性风险(xiǎn)应急预案，明(míng)确预案(àn)触发(fā)情景(jǐng)、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理人应(yīng)当对投资者(zhě)资(zī)金来源的(de)合(hé)规(guī)性进行审查，不得由投资者或其(qí)指定第三方(fāng)下达投资指令或者自(zì)行(xíng)负(fù)责投资运作，不得(dé)为金融机构(gòu)、其他私(sī)募基金(jīn)管理人，金(jīn)融机(jī)构资产管理产品(pǐn)以及其(qí)他私募基金(jīn)提(tí)供规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者(zhě)门槛等监管(guǎn)要(yào)求的通道服务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示(shì)，综合(hé)来看，私募监管的(de)实际标准在向金融机构管理(lǐ)标(biāo)准看齐，《运(yùn)作指引》如果按(àn)目前征求意见稿的(de)水平落(luò)实，执行(xíng)后会(huì)快速抹(mǒ)平私募基金相对其他资(zī)管产品的灵(líng)活度，让(ràng)资金方的(de)投(tóu)放(fàng)偏好(hǎo)回到策(cè)略表现及管理人的整体运(yùn)营(yíng)和服务水平上，而非政策监管红利。这将(jiāng)更有利(lì)于行(xíng)业的健康发展，回归管理本(běn)源(yuán)。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施行后，新(xīn)备案的私(sī)募证券投资基金(jīn)按照《运作指引》要(yào)求执行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新老基金的套(tào)利空(kōng)间，对存(cún)量(liàng)基金针对不同(tóng)情况(kuàng)提出差异化整改(gǎi)要求(qiú)，并对重(zhòng)点条(tiáo)款(kuǎn)的整(zhěng)改给(gěi)予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开展通道业务、不符合最低存(cún)续规模(mó)等触(chù)及(jí)底(dǐ)线要求(qiú)的(de)存量基金，《运作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投(tóu)资活动获得须符合(hé)《运作指引(yǐn)》要(yào)求(qiú)，合同到期后(hòu)予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运作(zuò)指(zhǐ)引》中关(guān)于投资集中度、嵌套(tào)层数(shù)、杠(gāng)杆比例、债券及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)交易等投资(zī)要求的(de)，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强制要求(qiú)修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实(shí)施(shī)后(hòu)存(cún)量基金(jīn)新募集的投资者要(yào)求设置不少于6个月的份额锁(suǒ)定期(qī)；

　　对于(yú)存量基金发生基金合(hé)同变更的，变更人+工念什么 人工念什么姓后内(nèi)容应(yīng)当(dāng)符合《运作指引(yǐn)》要求；基金(jīn)合(hé)同存续期限发生(shēng)变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固(gù)定(dìng)存续期限的私(sī)募证券投资基金，要求在《运作指引(yǐn)》施行后12个(gè)月内，修改(gǎi)基(jī)金合(hé)同，约定明确(què)的(de)基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 人+工念什么 人工念什么姓