尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(sh笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花í)月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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