四大国(guó)有银行的集(jí)体降息惊(jīng)动市场，存(cún)款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行(xíng)业已有三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于(yú)企业、老百姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规(guī)主要(yào)基于三重考量。一是(shì)符合(hé)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本(běn)；三是促进投资(zī)、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　不过也需要看(kàn)到(dào)的是，本(běn)次调降中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队测算，通(tōng)知存(cún)款和协定存(cún)款在银行(xíng)存款中占比不(bù)高，以四大行的单位通知存款为(wèi)例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队的数据(jù)显示，协定存款等(děng)规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调(diào)通(tōng)知(zhī)和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲(gāng)在近(jìn)期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到(dào)，从过去(qù)二十年的数据看，我国(guó)实际利(lì)率总体保持在略低(dī)于(yú)潜在经济(jì)增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经济(jì)增长水平(píng)基(jī)本匹配。在经(jīng)济(jì)复苏的关键时点上，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随之(zhī)而来的(de)是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，并且(qiě)完成(chéng)存款利率调整的闭(bì)环，改(gǎi)善(shàn)银行利(lì)润空间。存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率，保证存款利率下调的有效性。此外，数(shù)据(jù)显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债(zhài)成本(běn)，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市场化(huà)改(gǎi)革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究员还关(guān)注到的(de)是国(guó)内存款市场的供需(xū)变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)存(cún)款上升较快，部(bù)分银行根据市场供需变化，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利率，只是不(bù)同(tóng)银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率也被认为(wèi)维护金(jīn)融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现(xiàn)在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；二是减少企(qǐ)业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款的(de)利率上限，主要(yào)目(mù)的是规范银行(xíng)业存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前银行(xíng)净利(lì)差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成(chéng)本下(xià)降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体经济融(róng)资(zī)成本(běn)进(jìn)一步打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观首席分析师董琦(qí)也认为(wèi)，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力(lì)，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队同样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协(xié)定存款定价(jià)秩(zhì)序作用较大(dà)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成本。该(gāi)团队预计，协(xié)定(dìng)存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面(miàn)，民(mín)生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示(shì)，在当前整个(gè)经(jīng)济复苏(sū)的(de)大背景(jǐng)下，进(jìn)一步(bù)释放(fàng)市(shì)场(chǎng)流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上也(yě)强使我不得开心颜上一句是什么(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kō使我不得开心颜上一句是什么ng)间，但这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策将继续对经(jīng)济(jì)修(xiū)复带来支(zhī)撑作(zuò)用(yòng)，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银行团队(duì)的观点也(yě)不谋而合——长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前(qián)经济(jì)处于修复性复(fù)苏阶(jiē)段，经济恢(huī)复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏(sū)不平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求(qiú)货(huò)币政(zhèng)策(cè)支持精准有力。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩(suō)水了(le)。在评价(jià)双方博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘(lí)清通知存款及协(xié)定存款两个概念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，利率高于活(huó)期存款，但比定期存(cún)款存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共同优点是，在(zài)保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需提(tí)前1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即可按(àn)实(shí)际(jì)存(cún)期及支(zhī)取(qǔ)日相应币(bì)种档次利(lì)率(lǜ)计付利息(xī)，个人和(hé)企业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行(xíng)开(kāi)立一个具有结算(suàn)和协定(dìng)存款双重功能的协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过(guò)该额度的部分按(àn)协定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方(fāng)式。协定(dìng)存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前(qián)，协(xié)定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业(yè)务，但都有(yǒu)一定的(de)存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定存款和通(tōng)知存款基本上(shàng)以(yǐ)对公活期存(cún)款为(wèi)主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓(xìng)的影响不大。对于(yú)企业来说，会有(yǒu)一定的利息损(sǔn)失(shī)，但(dàn)若存贷(dài)款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有(yǒu)助(zhù)于(yú)刺激(jī)企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降是否(fǒu)会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴(cù)而就，且(qiě)需(xū)要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业(yè)修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收(shōu)入预期改善，最(zuì)终才会带动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业及居(jū)民形成了(le)一定规模(mó)的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加大投(tóu)资、居民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收入信心才会回升，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再(zài)形成增厚(hòu)企(qǐ)业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 使我不得开心颜上一句是什么