当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zh东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的(de)美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待(d东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ài)供(gōng)需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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