如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.4900g是几斤 900g是多少毫升7点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trus900g是几斤 900g是多少毫升t （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开900g是几斤 900g是多少毫升始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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