尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián妥否的意思是什么，妥否的用法)的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。妥否的意思是什么，妥否的用法

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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