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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平(pí戊申年是哪一年ng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)戊申年是哪一年存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对戊申年是哪一年于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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