5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(前肖是指哪几个生肖lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导(前肖是指哪几个生肖dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基前肖是指哪几个生肖金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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