大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压弱，美债(zhài)收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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