5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(shù)QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速在职教育是什么意思，补充在职是什么意思度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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