如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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