5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍(réng)在持(chí)续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。如广(guǎng)发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到期带来的(de)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情(qíng)绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期(qī)波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，我(wǒ)们确(què)实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之(zhī)后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时(shí)间(jiān)，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是(shì)值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更(gèng)符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济(jì)长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对(duì)港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看(qíng)，投资(zī)者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维(wéi)度(dù)来看，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压(yā)力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网(wǎng)、医药(yào)等板块(kuài)仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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