2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域(yù)，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性(xìng)背(bèi)景(jǐng)下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利(lì)润不断增(zēng)长，但(dàn)行(xíng)业内上中下游板(bǎn)块的盈利(lì)能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上游板块(kuài)处(chù)于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料(liào)硅片价(jià)格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数(shù)据变化的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原材料成(chéng)本得(dé)到控(kòng)制，利于(yú)企业经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源重要方向的(de)光(guāng)伏设(shè)备，市场(chǎng)加大对上市公(gōng)司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市公(gōng)司研究院统计(jì)发现，行(xíng)业中48家上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的政府补助(zhù)较2021年(nián)增加(jiā)；累(lèi)计(jì)获得(dé)政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持背后，与之同步的(de)是(shì)上市(shì)企(qǐ)业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根(gēn)据国(guó)家(jiā)能(néng)源局数据(jù)，2022年(nián)多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看，2018年光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别(bié)为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归(guī)母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年(nián)电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供(gōng)不应求的(de)状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利(lì)能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归(guī)母净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡献(xiàn)过(guò)半(bàn)

　　光伏设(shè)备(bèi)行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上中下游(yóu)呈(chéng)现的结果参差不(bù)齐，上游(yóu)硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块毛利率不及(jí)行业平(píng)均。

　　数据(jù)显示，上游(yóu)的硅(guī)料(liào)硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业(yè)毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升，首(shǒu)先是(shì)源(yuán)于供(gōng)不(bù)应(yīng)求(qiú)背景下的(de)涨价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业的原材料方，硅(guī)料硅片板块可(kě)以形(xíng)容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价(jià)格波动巨大，但(dàn)从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价(jià)格依然处(chù)于高位。特(tè)别是(shì)上半年硅片价格持续(xù)高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下(xià)，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游的头部企(qǐ)业代表(biǎo)之(zhī)一(yī)通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及(jí)量价(jià)双升，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持续(xù)扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板块进入壁(bì)垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的企业容(róng)易形成(chéng)规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司(sī)，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发(fā)式增长，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别(bié)是(shì)大全能源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏(fú)设备行业2022年累(lèi)计(jì)归母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片(piàn)企业归母净利(lì)润(rùn)就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共(gòng)实现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公(gōng)司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累计(jì)增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光伏(fú)加工设备和逆变器(qì)毛利率3年(nián)来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下(xià)滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电(diàn)池组件成为(wèi)毛利率最低的(de)板(bǎn)块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池(chí)组件板块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块(kuài)涵盖(gài)18家企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全(quán)球累计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗硅料硅(guī)片存(cún)货(huò)周转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈利能力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光(guāng)伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是(shì)行(xíng)业写(xiě)照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅(guī)片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属(shǔ)工业协会硅(guī)业分会(huì)公布(bù)的最新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成(chéng)交均(jūn)价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数(shù)据也可看出硅片价格下(xià)跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一(yī)季度存货周转率(lǜ)数(shù)据发现，无论(lùn)是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存(cún)积压(yā)风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋(qū)势(shì)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临(lín)短期供(gōng)过于求的局面(miàn)，在清(qīng)理多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗库存的(de)阶(jiē)段(duàn)下(xià)，硅片(piàn)价格还有进(jìn)一步(bù)下行空间。这对于(yú)光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收(shōu)率(lǜ)等有一定帮助(zhù)。

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