昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银(yín)行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那(nà)么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以及近期(qī)银(yín)行业压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观(guān)察(chá)更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点及(jí)其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收(shōu)紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响(xiǎng)货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要(yào)交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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