5月10日，有消息(xī)称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研(yán)究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦基金等公(gōng)募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多(duō)是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户留存(cún)的(de)活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资(zī)产端收益(yì)下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润(rùn)空间(jiān)压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款与定期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存(cún)款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通(tōng)过(guò)自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本，有利(lì)于(yú)提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用(yòng)的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为(wèi)下(xià)限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价方式的(de)改变(biàn)也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利(lì)率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大(dà)，调(diào)整存(cún)款成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银(yín)行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所需的一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要(yào)财(cái)政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款基准利(lì)率下调的概(gài)率不大，而(ér)存款利率上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调(diào)要看银行(xíng)自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分(fēn)别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结(jié)束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行(xíng)和(hé)股(gǔ)份制商业(yè)银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调(diào)存款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带(dài)动存(cún)款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通(tōng)知(zhī)释(shì)放了(le)以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银(yín)行的对公(gōng)活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款收益(yì)向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面(miàn)有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限调(diào)整降(jiàng)低(dī)了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还(hái)有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计(jì)以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人(rén)民币贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力使得各行(xíng)下(xià)调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存(cún)量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期(qī)，有利于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经(jīng)营(yíng)性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳(wěn)定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化(huà)，活(huó)期存款占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银(yín)行(xíng)息差压力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和(hé)实际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是中短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间。如(rú)果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时(shí)股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力基金以及(jí)其他(tā)固(gù)收类基金在具一(yī)定流(liú)动性的同(tóng)时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分的(de)银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)适中投资者的(de)合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类(lèi)型的(de)产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利(lì)率环(huán)境，需要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投资者而言(yán)，如果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和(hé)风控能力(lì)的人士(shì)可通过(guò)理(lǐ)财和投(tóu)资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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