随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被(bèi)易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码托底的空(kōng兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能(néng)激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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