自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置(zhì孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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