大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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