北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放弃(qì鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？)买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说(s鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？huō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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