5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预(15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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