大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧急向(xiàng)与科(kē)索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提升(shēng)到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民(mín)众与科索(suǒ)沃阿族警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催(cuī)泪(lèi)弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯入了兹韦钱(qián)区行(xíng)政(zhèng)大楼。目(mù)前兹韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年(nián)，科索沃(wò)单(dān)方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞(sāi)尔(ěr)维亚始终坚持对(duì)科(kē)索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创(chuàng)2023年1月(yuè)以来新(xīn)高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经(jīng)济周期相关的(de)通(tōng)胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期(qī)货合约(yuē)交(jiāo)易商周五加大(dà)了对美(měi)联储将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在(zài)6月会议(yì)上(shàng)将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分(fēn)点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们(men)一(yī)直坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次降息。但(dàn)他(tā)们最终(zhōng)承(chéng)认，基于对(duì)期货的押(yā)注，今(jīn)年降息的(de)可能(néng)性(xìng)不大(dà)。现在，他们预(yù)计在(zài)2024年之(zhī)前(qián)不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息(xī)幅(fú)度低(dī)于此前的(de)预(yù)期。强劲的经济增(zēng)长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧的(de)缓解(jiě)降低了今年降息的可能性。交(jiāo)易员(yuán)们现在认(rèn)为，6月份的(de)会议可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利率(lǜ)届(jiè)时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难(nán)走出(chū)弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到(dào)，煤(méi)化工品种无(wú)论是下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在(zài)原油下(xià)跌(diē)幅度不(bù)大的情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品这一(yī)分(fēn)化的根源(yuán)还是原料端(duān)表(biǎo)现的差(chà)异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源危机在期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目(mù)前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源板块内(nèi)部来(lái)看，前期(qī)原油价格的下(xià)行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主要产油(yóu)国的财(cái)政(zhèng)盈(yíng)亏(kuī)平衡成本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不达预(yù)期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产(chǎn)再度(dù)推(tuī)动(dòng)原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的(de)下行趋势中(zhōng)原(yuán)油的(de)成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭(tàn)全(quán)行业利润丰厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于(yú)震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢(shū)不断(duàn)下移(yí)。”中信建投期货分析师(shī)刘(liú)书源(yuán)表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大(dà)的(de)单(dān)边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院(yuàn)负责人夏(xià)聪(cōng)聪解释说，煤(méi)化工市(shì)场缺(quē)乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺(cì)激(jī)，导致行(xíng)情(qíng)持(chí)续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增(zēng)加(jiā)的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水电出(chū)力预(yù)计(jì)逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍(réng)存在下调(diào)可能，成本端难(nán)以提供(gōng)有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域(yù)需(xū)求(qiú)受到影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平(p不尽人意是什么意思íng)偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求(qiú)弱势(shì)以及自身(shēn)品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前(qián)期调研(yán)，部分甲醇和尿素的(de)终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加(jiā)近(jìn)期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本(běn)端(duān)松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇(chún)期(qī)货价(jià)格(gé)创(chuàng)2020年10月份(fèn)以来新低，现(xiàn)货价格同步走低(dī)，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于(yú)原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成(chéng)本(běn)理论核算来看，行业整体处(chù)于不(bù)景气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位，上游甲醇生不尽人意是什么意思产企业(yè)整(zhěng)体利润并没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购成(chéng)本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的(de)煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后续值得(dé)持续关注这一(yī)问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历(lì)过前(qián)几年的(de)持续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下(xià)游的需求(qiú)难(nán)以匹(pǐ)配新(xīn)增的产能，未来(lái)其价格可能(néng)在(zài)1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶段，后续大概率是(shì)一个(gè)产能的(de)上下游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能(néng)否(fǒu)走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取决(jué)于(yú)需求的恢复情(qíng)况，下半年(nián)部分品种面临较大投产压力(lì)，进口体量大的品种将受到(dào)低价(jià)进口(kǒu)货(huò)源(yuán)的(de)冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工行(xíng)情难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表(biǎo)现为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹(dàn)，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工(gōng)）板块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油(yóu)价上(shàng)涨(zhǎng)，带(dài)动油(yóu)化工板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多(duō)数(shù)下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价(jià)格上限的行(xíng)为都对于(yú)油(yóu)价(jià)起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本(běn)面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全(quán)球需(xū)求(qiú)同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持续(xù)；同时美国(guó)宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化工(gōng)整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较煤(méi)化(huà)工较强的关键原(yuán)因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原(yuán)油库存超预期(qī)大幅下降，主(zhǔ)要源(yuán)自(zì)原油进口的(de)大幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著增长的(de)需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油(yóu)库存均出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预(yù)期(qī)，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺(tǐng)油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加(jiā)美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球原(yuán)油平衡(héng)表。但在美(měi)国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定(dìng)性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈(tán)判结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提(tí)升，预计(jì)6月化(huà)工品市场对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成本将基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作(zuò)。“考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接受度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成本(běn)将(jiāng)基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格(gé)水平(píng)。”陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身(shēn)现(xiàn)货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成本(běn)的加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油供应(yīng)端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船期中不尽人意是什么意思(zhōng)有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油出口仍(réng)未恢(huī)复，亦(yì)对(duì)本无(wú)弹性的原油供应构成(chéng)扰动(dòng)。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部长再次(cì)对原油(yóu)市场做空者发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美银行业危(wēi)机和(hé)美国(guó)债务上限谈判(pàn)带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再(zài)次减(jiǎn)产的(de)小概率事件发生，二季(jì)度起的基(jī)准去库预期(qī)仍将(jiāng)为(wèi)原油(yóu)带来(lái)相对支(zhī)撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品表现中，油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表现上，目前国内煤炭供(gōng)给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因(yīn)此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明(míng)宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场中(zhōng)下游库存有效去化，或低(dī)价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量(liàng)预(yù)期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于煤化工的行情(qíng)仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 不尽人意是什么意思