金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一(yī)就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zh容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人ǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子(zi)越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知(zhī)名容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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