金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速比(bǐ)上(shàng)月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上(shàng)年同期多(duō)2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经济(jì)发(fā)放的人(rén)民(mín)币贷款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实(shí)体经(jīng)济发放的外币贷(dài)款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性(xìng)存款增加5028亿(yì)元，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评如下：在经历(lì)了(le)一季度的爆发(fā)式增长后(hòu)，信(xìn)贷在(zài)4月明显回落一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元。从结构上来(lái)看(kàn)，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性。信贷回落可(kě)能(néng)是因为(wèi)一季(jì)度(dù)透支(zhī)了部分银行信贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社(shè)融增速(sù)与上(shàng)月持平(píng)，非标融资持续(xù)好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(yú)个(gè)人存(cún)款(kuǎn)的流出(chū)而非(fēi)企业活期存款大幅(fú)改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为(wèi)银(yín)行倾向于让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此居(jū)民(mín)存款在季末季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企(qǐ)业经营(yíng)活(huó)跃度(dù)有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少符(fú)合季节性规(guī)律。在本月数据中，居民(mín)端出现了新增(zēng)存款，新(xīn)增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存(cún)款的(de)减少量少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得(dé)出类似居民加速偿还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申(shēn)万(wàn)宏源分析(xī)认为4月居(jū)民(mín)存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中(zhōng)，结构特(tè)征依(yī)然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端(duān)中长期信贷(dài)出现收(shōu)缩(suō)。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足的情(qíng)况。如果没(méi)有进一步的政策支撑(chēng)，不排除居民端新增(zēng)信贷(dài)量会持(chí)续维持在低(dī)位。

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