四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行的集体降息惊动市场，存款利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，今年以来(lái)银行业已有三波(bō)存款(kuǎn)利(lì)率下调，此前两(liǎng)次(cì)分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中(zhōng)小银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合(hé)作联(lián)社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一(yī)发(fā)而动全(quán)身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)是(shì)否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；三是(shì)促进投资、消费(fèi)，本(běn)次降息也被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调降中协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公(gōng)业务，通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款，都是针对(duì)特定(dìng)存取需求的客户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存款中占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行的单(dān)位通(tōng)知存款为例，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　中国人(rén)民银(yín)行行长易纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二(èr)十(shí)年的(de)数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体保(bǎo)持(chí)在略(lüè)低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的关(guān)键时(shí)点(diǎn)上，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方观(guān)点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观团队也(yě护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，并(bìng)且完成(chéng)存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环，改善银行(xíng)利润空间(jiān)。存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)及银(yín)行净息差(chà)压力(lì)增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化(huà)——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居民消费场(chǎng)景受(shòu)制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款(kuǎn)上(shàng)升较快，部分银行根据市场(chǎng)供需变(biàn)化，综合指数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存款利率，只是不同银(yín)行在(zài)调整(zhěng)节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要有效防范化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次调降利率也(yě)被认为维护金融(róng)稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在(zài)哪(nǎ)些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为(wèi)，本次(cì)调(diào)降通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对(duì)公活(huó)期(qī)成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能(néng)力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的观点是，调降协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款的(de)利率(lǜ)上限，主要目(mù)的(de)是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负(fù)债成(chéng)本(běn)。当(dāng)前银行(xíng)净利(lì)差空(kōng)间较(jiào)小，压降负债端成本(běn)，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本下降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一(yī)步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到，新规对于规范协定存(cún)款定价秩序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银(yín)行总存款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)表(biǎo)示，现实中，存款利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学(xué)家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在当前(qián)整个(gè)经济(jì)复苏(sū)的(de)大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放(fàng)市(shì)场流动(dòng)性、活(huó)跃消(xiāo)费是(shì)一个(gè)重要(yào)的、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对(duì)促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会(huì)均表明，当前货币政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济(jì)提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看(kàn)法是(shì)，货(huò)币政策(cè)充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的(de)货(huò)币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提(tí)到(dào)，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到(dào)，当前经(jīng)济修(xiū)复内生动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经(jīng)济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上(shàng)述大(dà)型银行金(jīn)融市场研究员认为，需(xū)要看到(dào)的(de)是，目前(qián)经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍(réng)需(xū)要适(shì)度货币环(huán)境支持(chí)，同(tóng)时，国(guó)内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题(tí)依然突(tū)出，要求(qiú)货币政策支持精(jīng)准有力。预计下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结构性(xìng)工(gōng)具，加(jiā)大(dà)实体经(jīng)济(jì)薄(báo)弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有(yǒu)市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩水了。在(zài)评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)介于定活期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，利率高(gāo)于活期存(cún)款，但(dàn)比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两者(zhě)的(de)共同优(yōu)点是，在保持(chí)资金(jīn)灵活(huó)使用的同时(shí)，提(tí)高(gāo)利息回报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实际存期(qī)及支取日(rì)相应币种档(dàng)次利率计付(fù)利息，个(gè)人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业(yè)单位(wèi)在银行开(kāi)立一个具(jù)有结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账户中超过该额(é)度的部分按协定存款利率(lǜ)单独(dú)计(jì)息的(de)一种(zhǒng)存(cún)款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期存(cún)款之间，只(zhǐ)面(miàn)向(xiàng)企业办(bàn)理(lǐ)，期限最(zuì)长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基(jī)准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款既有对公业(yè)务，也有个人业(yè)务，但都(dōu)有(yǒu)一定的(de)存款门(mén)槛(kǎn)。基于此，粤开(kāi)证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒提出的观(guān)点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款基本上以对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一(yī)般老百姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投(tóu)资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新(xīn)数据(jù)显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是(shì)否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息(xī)，特别(bié)是在前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环(huán)，带动收(shōu)入(rù)预期(qī)改善，最终才会带动居(jū)民(mín)与企业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)建议(yì)是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业(yè)及居民(mín)形(xíng)成了(le)一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业(yè)加(jiā)大投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏(sū)。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居(jū)民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化(huà)为(wèi)投资、消费，再(zài)形成(chéng)增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端