当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎ学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思n)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油(yóu)库(kù)存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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