上(shàng)市公司退(tuì)市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过(guò)实质(zhì)性(xìng)乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然可(kě)以(yǐ)执行(xíng)赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其(qí)他(tā)衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的(de)持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一成不(bù)变(biàn)，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依(yī)赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时(shí)，要理(lǐ)性(xìng)评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债(zhài)公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市(shì)处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明(míng)确可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在(zài)交(jiāo)易(yì)可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防(fáng)控，强化发(fā)行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公(gōng)司(sī)，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担保(bǎo)资(zī)产与回售(shòu)条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通(tōng)了，一(yī)些规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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