射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zh乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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