当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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