国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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