在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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