A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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