金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡(dù)上(shàng)市惨遭开门黑，私募巨头浮亏(kuī)超22亿港元，发生了(le)什(shén)么？">

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创(chuàng)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负(fù)增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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