大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需(x我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能(néng)主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后(hòu)第(dì)一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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