在华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情不是越来越有感情běn)消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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