北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应耐克品牌和乔丹品牌是什么关系该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联耐克品牌和乔丹品牌是什么关系储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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