随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表金增持前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会(huì)，减公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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