财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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