财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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