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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关(guā含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式n)于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zu含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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